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估值200亿美元：DeepSeek“隐士”融资转身与中国大模型的资本变局_蜘蛛资讯网

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，每一个核心研究员的流失都可能意味着整条技术线的停顿。　　问题的根源出在期权机制上。DeepSeek从未进行过外部股权融资，员工手中的期权完全依赖内部估值。在外部机构未以真金白银确认价格前，这种账面财富在顶级人才眼中缺乏足够的流通性和溢价锚点。有投资人直言，DeepSeek的员工期权就像“一张没有行权价的彩票，虽然中奖概率很高，但没法换成人民币”。而在竞争对手开出翻倍薪酬包的情况下，仅靠“技术理想

态推进，国产AI产业有望迎来持续催化。当前恒科业绩预期下修节奏放缓，基本面调整或接近尾声。与此同时，随着南向资金恢复流入，被动资金持续托市，主动外资修复可期，港股市场流动性有望改善。我们建议关注港股科技板块的投资机会。